* Saxo Banque juge erroné le terme de guerre commerciale
* Le risque politique considéré lui aussi comme exagéré
* Attention à une accélération des salaires aux USA
* La correction en Chine pourrait être contagieuse
PARIS, 10 juillet (Reuters) - La guerre commerciale entre
les Etats-Unis et leurs principaux partenaires commerciaux a
tendance à être exagérément redoutée sur les marchés, à l'image
du risque politique dans son ensemble, estime-t-on chez Saxo
Banque.
"Le terme de guerre commerciale est aujourd'hui, en l'état
actuel des choses, un peu erroné" a déclaré mardi Christopher
Dembik, responsable de la recherche macroéconomique chez Saxo
Banque, lors d'un point de presse à Paris.
"On est davantage sur du protectionnisme, ce qui n'est pas
nouveau puisqu'il y a suffisamment de données qui montrent qu'il
a un impact négatif sur la dynamique de croissance depuis 2011",
a-t-il précisé.
"Et si vous voulez vraiment faire la guerre commerciale, le
mieux est quand même d'utiliser la réglementation, ce que fait
assez bien en général la Chine, plutôt que les tarifs
douaniers."
L'économiste n'en reconnaît pas moins que le risque
d'escalade et la nature imprévisible de Donald Trump ne
permettent pas d'écarter des scénarios plus pessimistes.
"Je peux me tromper totalement", a-t-il admis.
Son analyse est semblable pour le risque politique en
général, qu'il juge bien réel mais difficile à mesurer
précisément.
"Nous ne sommes pas à des niveaux extrêmement importants de
risque politique si l'on regarde les 20 dernières années",
a-t-il dit. "Le niveau actuel est inférieur à celui d'avant la
crise financière. Du point de vue historique, il ne faut pas
exagérer le risque politique auquel nous sommes confrontés
aujourd'hui."
UNE CROISSANCE MOINS SYNCHRONISÉE
Du point de vue macroéconomique, Christopher Dembik note une
croissance ralentie, notamment en Europe, et moins synchronisée
à l'échelle globale.
"Il y a pas mal d'éléments qui nous incitent à être
prudents, mais pas pour autant exagérément pessimistes, sur la
dynamique de la croissance", a-t-il dit.
L'expert de Saxo Banque invite pour le second semestre et
l'an prochain à surveiller une accélération de l'inflation,
notamment salariale, aux Etats-Unis qui conduirait la Réserve
fédérale à accélérer sur la voie du resserrement monétaire.
"Un tel scénario n'est pas vraiment intégré par les
marchés", a-t-il dit.
S'il se dit confiant dans la capacité des autorités
chinoises à ouvrir les vannes du crédit pour maîtriser le
ralentissement de leur économie, Christopher Dembik invite
cependant à surveiller une possible contagion aux marchés
développés du mouvement de correction observé depuis fin janvier
sur la Bourse de Shanghai .SSEC .
"Il existe pas mal de signes de stress sur les marchés
financiers", a-t-il dit en évoquant en outre le niveau élevé des
valorisations à Wall Street.
Des signaux inquiétants s'allument par ailleurs sur certains
marchés émergents, à commencer par la Turquie, qui souffre d'un
endettement élevé couplé à un risque politique important, a-t-il
ajouté.
Voir aussi :
LE POINT sur les perspectives de marché du S2 des gérants et
stratèges
(Patrick Vignal, édité par Blandine Hénault)
GESTION-La guerre commerciale et le risque politique surévalués-Saxo Banque
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